房地产市场延续复苏势头但销售增速下滑。在2016年1-6月期间,商品房销售额达到人民币48,682亿元,同比增长42.1%。可售面积延续下降趋势,比5月末下降了7.5百万平米。另外,累计新开工面积保持了双位数增长。房地产市场延续复苏势头。然而商品房销售同比增速较2016年1-5月下降8.6个百分点。
房地产市场很有可能以一个更温和的销售增长延续复苏势头。根据CRIC,一二线城市的库存压力已逐渐得到缓解,因为存销比已下降至一个健康水平。另外,土地市场,尤其是一二线城市的土地市场已经复苏。我们认为在房地产市场过热的部分二线城市,限购可能进一步收紧。不过,中国的经济偏弱,低线城市面临库存压力。因此,总体政策和信贷环境应该继续支撑房屋销售,将间接稳定中国经济以及持续在低线城市进行去库存。总的来说,我们认为这次复苏将会延续但会有一个更温和的房屋销售增长。
公司更新:在我们覆盖的公司中,9家公司公布了2016年6月合约销售。在2016年1-6月,合约销售保持强劲增长。恒大地产(03333 HK)录得了合约销售的最高金额(达到人民币1,417.8亿元)。-
我们维持房地产行业“跑赢大市”评级。在去库存压力和经济疲弱背景下,我们认为总的政策和信贷环境将继续刺激购房需求且助推房屋销售。我们这个月的首选股票是龙湖地产(00960 HK)。龙湖地产很有可能在合约销售和租金收入上延续强劲增长。对于龙湖地产也将会有稳定的利润率和健康的财务状况。公司目前投资评级为“买入”,目标价为12.72港元,相当于其2016年NAV有25%的折让,也相当于7.2倍2016年的核心市盈率和1.0倍2016年的市净率。
